Dans ce discours, Buffett discute de l’approche d’investissement selon la valeur, basée sur les principes de Benjamin Graham et David Dodd. Voici un résumé des points clés abordés par Buffett dans cet article que vous trouverez dans sa version originale et traduite dans le pdf à télécharger en bas de page :
- Approche selon la valeur de Graham et Dodd : Buffett souligne l’approche de Benjamin Graham en matière d’analyse de titres, axée sur la recherche d’actions dont la valeur intrinsèque est significativement inférieure à leur cours de bourse.
- Critique de l‘efficience du marché : Buffett mentionne le scepticisme de certains universitaires envers l’approche de Graham et Dodd. Certains prétendent que les marchés sont efficients, ce qui signifie que les prix des actions reflètent toutes les informations disponibles, rendant difficile la découverte d’actions sous-évaluées.
- Analogie du jeu de pile ou face : Buffett utilise une analogie du jeu de pile ou face pour illustrer que même si une grande majorité d’investisseurs suit une approche aléatoire, il peut y avoir des individus qui, année après année, surpassent le marché en utilisant une méthode spécifique.
- Concentration des réussites : Buffett compare cette situation à la concentration d’individus gagnants provenant d’un même zoo à Omaha dans l’analogie du jeu de pile ou face, suggérant qu’il peut y avoir une origine intellectuelle commune chez les investisseurs prospères.
- Groupe d’investisseurs à succès: Buffett présente un groupe d’investisseurs qui, bien que formés par le même « village intellectuel » (Graham-Dodd), ont réussi de manière indépendante en appliquant la théorie de la valeur à leur manière.
- Critique des approches plus complexes : Buffett souligne que ces investisseurs à succès se concentrent exclusivement sur deux paramètres : le prix et la valeur d’une affaire. Ils ignorent des concepts plus complexes comme le bêta des actions, les modèles de Markowitz, etc.
- Exemples de réussites : Buffett donne des exemples de personnes comme Walter Schloss, Tom Knapp, et d’autres qui ont réussi en suivant l’approche de la valeur.
- Importance de la marge de sécurité : Buffett explique le concept de marge de sécurité, soulignant l’idée d’acheter des actions à un prix significativement inférieur à leur valeur intrinsèque.
Buffett conclut en soulignant que l’approche selon la valeur est connue depuis des décennies, mais il constate que le monde universitaire et d’autres domaines ne l’adoptent pas massivement, laissant ainsi des opportunités d’investissement.